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昔日的“鴨脖之王”絕味食品，正陷入上市以來最深的經(jīng)營泥潭。

自2017年上市以來，絕味食品始終保持盈利狀態(tài)，雖然起伏較大，但從歸母凈利潤的絕對值看，2024年交出了上市以來最差“成績單”。

進(jìn)入2025年，絕味食品仍顯露出疲態(tài)。因年報(bào)“失真”被“ST”后，絕味食品發(fā)布“戴帽”后的首份季報(bào)。2025年前三季度，營業(yè)收入減少15%，歸母凈利潤跌超三成。

如今，加盟商也在加速離開絕味食品。截至2025年10月初，絕味食品的門店數(shù)量為10606家。相比2023年底，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為15950家。

撐起八成主營業(yè)務(wù)收入，鹵制食品“賣不動”

鹵味市場熱度漸退，絕味食品的經(jīng)營壓力持續(xù)加劇。

絕味食品最新財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約42.6億元，同比下滑15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.8億元，同比下滑36.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約2.41億元，同比下滑43.27%。

業(yè)績兩位數(shù)下滑已不陌生。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.57億元，同比下降13.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.27億元，同比下降34.04%。

對于今年前三季度業(yè)績，絕味食品表示，業(yè)績下滑的主要原因是公司受行業(yè)市場環(huán)境的影響，導(dǎo)致主要產(chǎn)品銷量下滑。

幾年時(shí)間，絕味食品經(jīng)歷業(yè)績“失速”下滑，由“增收不增利”轉(zhuǎn)向“營收凈利雙降”。2022年至2024年，公司營收由2022年的66.23億元微增至2023年的72.61億元后，于2024年回落至62.57億元，同比下滑13.84%；相比之下，凈利潤從2022年的2.35億元升至2023年的3.44億元后，2024年降至2.27億元，同比下跌34.04%。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，2021年至2024年，絕味食品鹵制食品銷售的毛利率分別為33.77%、27.81%、27.86%、33.96%。雖然毛利率增長了，但是2024年，絕味食品鹵制食品銷售的營業(yè)收入約為52.24億元，同比下滑13.67%。

今年前三季度，絕味食品鹵制食品銷售的收入約35.27億元，占主營業(yè)務(wù)收入的84.63%，去年同期，絕味食品鹵制食品銷售的收入約42.23億元，占主營業(yè)務(wù)收入的86.05%。

業(yè)績不如意，絕味食品的股價(jià)同樣“跌麻了”。上市之初，絕味食品的股票發(fā)行價(jià)格為16.09元/股，上市首日收盤總市值約為95億元。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，絕味食品的收盤總市值曾在2021年2月9日超過635億元。然而，截至2025年9月底，絕味食品的總市值約為81.93億元。

今年前三季度，絕味食品主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品情況。公告截圖

門店數(shù)量縮至1萬家，“造血”遇難題

一度帶飛絕味食品業(yè)績的門店擴(kuò)張步伐，如今也開啟收縮。

絕味食品2023年年報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入和凈利潤同比雙增，主要因?yàn)殇N售金額和門店數(shù)量的增長。截至2023年底，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為15950家（不含港澳臺及海外市場），全年凈增長874家。在2024年年報(bào)中，絕味食品未披露公司的門店數(shù)量和增減情況。不過，2024年半年報(bào)顯示，截至2024年6月底，絕味食品在中國大陸地區(qū)門店總數(shù)為14969家，顯現(xiàn)出關(guān)店跡象。

窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月初，絕味食品的門店數(shù)量為10606家。

9月23日，絕味食品表示：“在當(dāng)前變化的外部環(huán)境下，公司的門店模型、銷售渠道、供應(yīng)鏈管理體系都在做針對性的調(diào)整，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)與加盟商的溝通。公司正在積極探索門店新模式，在區(qū)域進(jìn)行試點(diǎn)，嘗試進(jìn)行突破。公司不斷加快產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代，加快新品上新節(jié)奏，優(yōu)化核心產(chǎn)品的品質(zhì)和口味穩(wěn)定。同時(shí)，進(jìn)一步加大公司的信息化力度，加快對客戶需求的捕捉，推動供應(yīng)鏈效率的提升。”

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，絕味食品經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下滑，應(yīng)收賬款攀升，貨幣資金也在減少。

今年前三季度，絕味食品經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約6.02億元，同比下滑34.88%。截至今年9月底，絕味食品的應(yīng)收賬款約2.3億元，去年年底約1.89億元；截至今年9月底，絕味食品的貨幣資金約6.42億元，去年年底約7.18億元。

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，絕味食品財(cái)務(wù)指標(biāo)變化釋放出多重警示信號，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下滑超三成，表明其主營業(yè)務(wù)“造血”能力減弱，可能因市場競爭加劇、成本上升或銷售策略調(diào)整導(dǎo)致資金回籠變慢；應(yīng)收賬款增加兩成，反映公司為擴(kuò)大銷售放寬信用政策，但增加了壞賬風(fēng)險(xiǎn)與資金占用成本；貨幣資金減少超10%，或因償還債務(wù)、投資擴(kuò)張或運(yùn)營資金需求增加，削弱了財(cái)務(wù)靈活性。三者疊加，顯示公司面臨盈利質(zhì)量下降、資金壓力上升的雙重挑戰(zhàn)，需警惕流動性風(fēng)險(xiǎn)。

投資也虧損，連續(xù)五年年報(bào)“失真”被罰

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，過去幾年，絕味食品的投資收益情況表現(xiàn)不佳，成為拖累公司業(yè)績的重要因素之一。2022年至2024年，絕味食品的投資收益分別約為-0.94億元、-1.16億元、-1.6億元，三年累計(jì)虧損超過3.7億元。

今年前三季度，絕味食品的投資收益約2829.43萬元，去年同期為負(fù)數(shù)。

今年5月，絕味食品在公開回應(yīng)中提到：“原來公司戰(zhàn)略是構(gòu)建美食生態(tài)，所以投資了一些輕餐飲。投資一看對項(xiàng)目的管控，二看對周期的把握。當(dāng)前環(huán)境下消費(fèi)是有不同聲音的，食品行業(yè)更關(guān)注基本面。現(xiàn)在處于戰(zhàn)略調(diào)整期，我們在思考用多種方法解決問題，目前投資的很多企業(yè)本身經(jīng)營及團(tuán)隊(duì)狀態(tài)都不錯，經(jīng)歷過了周期。未來在投資板塊的方向還是圍繞公司戰(zhàn)略，進(jìn)行相應(yīng)梳理。”

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，2024年6月，中國證監(jiān)會決定對絕味食品立案。

今年9月30日，絕味食品收到湖南證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》，也揭開了年報(bào)“失真”問題。

經(jīng)查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認(rèn)加盟門店裝修業(yè)務(wù)收入，導(dǎo)致年度報(bào)告少計(jì)營業(yè)收入，占對應(yīng)年度公開披露營業(yè)收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度報(bào)告未如實(shí)披露營業(yè)收入。

湖南證監(jiān)局決定，對絕味食品股份有限公司責(zé)令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對相關(guān)責(zé)任人均給予警告，并處以金額不等的罰款。公司已于2025年9月19日收到《事先告知書》，絕味食品的股票因此被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱由“絕味食品”變更為“ST絕味”。